兜兜转转,蒙牛还是动了妙可蓝多的“奶酪”

2020-12-15来源:admin围观:75次

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作者|A股频道 来历|节点财经(ID:jiedian2018)

几番折腾,奶酪榜首股或仍是不能逃过被蒙牛“拿下”的命运。

12月9日,妙可蓝多(600882.SH)发布布告称,蒙牛乳业(02319.HK)将以现金方法认购公司非揭露发行的股票。

此外,蒙牛还拟经过协议转让以及妙可蓝多现控股股东、实践操控人柴琇表决权抛弃等或许的方法,获得妙可蓝多操控权。现在两边仍在交流洽谈,没有签署相关协议,妙可蓝多股票继续停牌。

假如方案成行,这意味着蒙牛麾下又多了一个上市公司。一起,妙可蓝多作为仅有入围奶酪商场前五的国产品牌,将对蒙牛稳固产品线,提振成果抗衡伊利起到助力效果。

事实上,蒙牛“跟踪”妙可蓝多已经有一段时间了。

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蒙牛对妙可蓝多“垂涎”已久

揭露材料显现,妙可蓝多主营事务为出产、出售各类原制、再制奶酪产品和液态奶,其首要产品包含马苏里拉奶酪、奶酪棒、芝士片、奶油芝士、纯牛奶、酸奶饮品等,旗下具有的“妙可蓝多”、“广泽”、“澳醇草场”等品牌在国内商场有必定的知名度。

2020年1月,蒙牛与妙可蓝多几个老股东签署《股份转让协议》,以每股14元的价格受让2046.79万股,获得上市公司5%的股份,同日,蒙牛又以现金4.58亿元对妙可蓝多的奶酪事务主体吉林广泽乳品科技有限公司(以下简称“吉林科技”)进行增资扩股,认购该公司42.88%的股权,妙可蓝多则将剩下57.12%股权也质押给了蒙牛。

两边约好,在满足必定条件下,蒙牛可将其所持吉林科技股权经过上市公司发行股票、可转股债券或其他证券的方法,转为上市公司的股份或其他权益东西,控股股东、实践操控人应尽最大尽力促进股权上翻。

也便是说,假如妙可蓝多呈现问题,依照蒙牛对吉林科技的估值以及收买老股的价格折算,蒙牛有或许操纵有的妙可蓝多的股份上升到与榜首大股东柴琇相同的水平。

仅仅2个月之后,也便是2020年3月,这笔买卖再度提速。

妙可蓝多发布的非揭露发行A股股票预案显现,拟以15.16 元/股的价格向东秀实业(柴琇操控的公司)和蒙牛发行不超越5870.71万股,用于上海工厂改扩建项目等。蒙牛作为战略投资者,以3.15亿元认购2078万股。

这在其时被看作是柴琇保住操控权的一种行为,假设定增完结,柴琇对妙可蓝多的持股将从18.59%上升至22.96%,而蒙牛也将以算计持有妙可蓝多约8.81%的股份,坐上第二大股东的方位。

但是,这一预案以失利告终。8月24日,妙可蓝多布告宣告停止此前与蒙牛签定的非揭露发行股票预案,给出的解释为,停止发行是归纳考虑最新监管要求、本钱商场环境并结合公司实践情况提出的,不会对公司正常运营与继续稳定开展形成严重影响。

对此,商场众说纷坛。有关业内人士以为蒙牛之所以“跳船”而弃,首要出于当下企业开展战略要求和本钱商场躲避部分危险考虑,以及妙可蓝多存在的一些办理问题、违规问题,跟央企的定位不相符;也有一种说法以为,蒙牛一向在追求妙可蓝多的控股权,柴琇不甘实控权旁落,两边产生不合,且不满足蒙牛给出的收买价格,协作只能暂时停滞。

不管怎么说,这笔买卖仍是让妙可蓝多吃到不少“甜头”,其股价从1月初的14元/股左右一度涨至8月7日盘中最高49.7元/股,涨幅超越200%。即使后续因收买间断等原因遭受大幅回撤,现在股价仍停留在39元/股的相对高位。

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图源:东方财富

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蒙牛相中的地图有多大?

现在看来,蒙牛终究的目的是获得妙可蓝多的操控权。

蒙牛一向期望在奶酪范畴有所作为,关于扩展奶酪地图有剧烈渴求。本年3月25日,蒙牛在2019年成果布告中说到,2020年将会集开展高添加潜力品类,而奶酪获益乳品消费晋级,将成为未来首要添加点。

据德邦证券研究报告,2019年我国零售奶酪终端商场规划约65.5亿元,同比添加12.7%,是乳制品中增速最快的细分品类。

从体量来看,2019年我国奶酪零售总额仅占我国乳制品消费总额的2%,国内人均消费量仅为0.28KG/人,比较日、韩等饮食同源的国家尚有较大的进步空间;从增量来看,随同技术进步以及居民收入的不断添加,乳制品消费结构由液态奶向更为养分、健康的酸奶和奶酪等品类晋级趋势益发明显。

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数据来历:德邦证券研报

另据欧睿咨询数据,估计2024年我国零售奶酪终端商场规划将到达112亿元,复合增速为12%,仍然是国内乳制品职业增速最快的细分品类。

毫无疑问,这是一个远景十分可观的赛道。但不容忽视的是,国产品牌在这一范畴成果一般。

2019年,国外品牌百吉福、乐芝牛、安佳和卡夫一起瓜分了国内42.3%的商场份额。其间,来自法国保健然旗下的百吉福独占22.7%,遥遥领先其他品牌。

国产品牌中仅有妙可蓝多以4.8%的商场份额位列第五,成为仅有进入奶酪职业榜首队伍的自有选手,蒙牛排在第7位,其他传统老牌乳企也都在5名开外。

站在这一层面,奶酪能够说是乳制品职业中为数不多的蓝海商场,国产品牌完全或许大有作为。

对蒙牛来说,收买妙可蓝多,不只能够敏捷补齐零食奶酪事务,进步品牌知名度,扩展商场占有率和事务体量,也契合公司长时间战略需求,不失为一条捷径。

对妙可蓝多来说,引进蒙牛则有助于增强本身的营运才能和抗危险才能。

本年前三季度,得益于大手笔出售费用下奶酪事务占比进步,妙可蓝多成果有明显好转,完成经营收入18.76亿元,同比添加61.92%,归母净利润5284万元,同比大增3.48倍。

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数据来历:德邦证券研报

往前追溯,2017-2019年,妙可蓝多成果很是惨白。净利润只要428万元、1064万元、1923万元,扣非后主业只在2017年赚了111.4万元,2018年和2019年均亏本上千万,现金及现金等价物净添加额为1971万元、-1.64亿元、-2.23亿元。

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数据来历:德邦证券研报

此外,妙可蓝多还存在公司治理上的严重缺乏。

2019年,柴琇从妙可蓝多先后拆借约2.4亿元给家族企业或协作方,构成违规占用上市公司资金,于本月收到上交所通报批评的处置;8月,因股东违规减持妙可蓝多发布了致歉声明;11月,妙可蓝多又因有股东违规减持引来上交所监管重视。

一方关于扩展奶酪地图有剧烈渴求,一方面对资金、成果、内控等多重压力,或许此次重组本便是“周瑜打黄盖,一个愿打一个愿挨”,蒙牛和妙可蓝多都你情我愿,不过需要在细节上再琢磨算了。

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蒙牛要溅起多大的水花?

乳制品赛道,妙可蓝多溅起的仅仅一朵小水花,但蒙牛“拿下”妙可蓝多后,瞄准的则是巨大的水花。

一向以来,蒙牛和伊利这对乳业双雄便是商场评论的焦点。此番收买妙可蓝多,不免不被上升到和伊利的比赛。

2014年,伊利董事长潘刚提出“五强千亿”,即到2020年完成营收千亿,进入全球乳业五强;2017年9月,就任蒙牛总裁刚满一年的卢敏放也喊出“双千亿方针”,即2020年出售额达千亿,公司市值破千亿。

2019年,伊利营收902.2亿元,间隔方针值仅一步之遥,蒙牛为790.3亿元,尚有200多亿的距离;2020年上半年,伊利完成营收475.3亿,同比添加5.45%;蒙牛为375.33亿元,同比削减5.83%,更显负重致远。

与此一起,两边都面对着一个困境:传统液态奶商场增速放缓,空间趋近天花板,且竞赛剧烈。

在这样的布景下,蒙牛要想如期达到方针,必需要另寻出路。除了在本年5月对“活泼在立异食物技术范畴”的荷兰SieveCorp公司及其相关公司建议收买,快速添加的奶酪品类、异军突起的妙可蓝多,无疑也是蒙牛认准的“稻草”之一。

就规划而言,妙可蓝多现在缺乏20亿元的年营收,在蒙牛近800亿的营收体量中微乎其微。

但追寻乳业的过往开展前史,正是新品类的呈现让赛道中的公司获得了不断添加的源动力,并推进职业滚滚向前。

处在迸发前夜的奶酪,也将成为未来巨子角力的主战场之一。提早确定妙可蓝多便是提早准备好“盾牌”,这在必定程度上决议了蒙牛未来3年、5年乃至10年的成果,也给了蒙牛一个重塑职业格式的时机。

或许这才是蒙牛收买妙可蓝多的真实目的。

另一方面,奶酪是一个高毛利品类,妙可蓝多的中心产品奶酪棒毛利率高达54.1%,有助于进步蒙牛的盈余才能。

值得注意的是,参阅很多职业收并购事例,收买完结后能否整合运作、协同开展才是真实检测蒙牛的当地,究竟妙可蓝多这根”奶酪棒”存在的问题不少。

编者按:本文转载自微信大众号:节点财经(ID:jiedian2018),作者:A股频道